姚余栋:普惠金融忽视了老百姓财富管理 智能投顾难寻求α

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楼主 2018-01-22 15:39:19
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115日下午,由中国新闻史学会应用新闻传播学研究会、中国银行业协会担任学术指导机构,复旦大学新闻学院、武汉大学新闻与传闻学院、中山大学传播与设计学院、清华大学五道口金融学院、蚂蚁金服商学院等主办的第二届普惠新闻奖致敬礼暨“媒体+金融”跨界思享会在北京举行,从400个新闻作品中遴选出的20个作品入围以及获奖。互金咖应邀出席了当天的会议,并有幸获得了普惠新闻奖。

 

当天,央行研究所前所长、大成基金首席经济学家姚余栋就普惠金融和财富管理作了主题演讲。

 

央行研究所前所长、大成基金首席经济学家姚余栋




姚余栋强调,老百姓的财富管理也是普惠金融非常重要的一部分。过去传统关注的,比如开没开户,有没有账户,能不能支付,能不能贷款,特别是个人贷款,小微贷款,这些是传统意义上的,这个也是非常重要的,已经列入了国家规划,而且我们国家跟全球相比,在这几项功能上是比较领先的。

 

但就目前的情形来说,普惠金融还忽视了一点,就是关于老百姓的财富管理,这个是在全球范围内也没有注意到。

 

“老百姓的财富管理是重要的内容,就是家庭财富的崛起,家庭部门金融超越公司金融,这个是二战以来没有想到的。” 姚余栋如是说。“实际上,现在家庭金融在学术界的前沿地位已经超过了公司金融,而且大致来说国民财富一般是GDP的三倍左右。但现实情况中,我们假如GDP今年达到70万亿,按照所有公募私募加起来才70万亿。”

 

投资要学“靖哥哥”

 

姚余栋称,2016年居民家庭财富有强烈的配置。但个人投资者没有止损能力,现代金融有个行为学的结论,你能选到好的股票,但是你不知道什么时候卖掉。卖是很难的,有的个人是很认真的选了股票,但是没有能力卖掉,舍不得卖掉,经过几轮震荡,机构投资者都退出了,真正接盘的还是个人。相比之下,机构投资者要好过个人。

 

2016年超过七成投资者是亏钱的,为什么?我觉得是行为学告诉你不知道止损,所以你进入的时候就要慎重。机构投资者也好不到哪去。” 姚余栋认为。“要想打败市场,获得超额收益是非常困难的。因为你不知道怎么退出,所以你想寻求一个α(主动管理)是很难的,建议是做被动投资跟着市场走,不要去找黑马,骑上白马就好了,有白马就可以,干吗一定要找黑马,你找了黑马不知道什么时候从马上下来。”

 

 1983年的《射雕英雄传》,这是杨康、郭靖,是学靖哥哥,还是杨康,靖哥哥为人憨厚,没有想追求武功秘技,他也没有得到。杨康到处寻找九阴真经,最后反而被它给毒死了。就是你知道自己的能力所限。因此,投资要多做靖哥哥。” 姚余栋进一步表示。

 

在姚余栋看来,老百姓的财富管理也应该是普惠金融的重要组成部分,因为它将来占的GDP总量至少是在200%,而且这个200%主要是养老需求。到2020GDP总额达到一百亿,国民资产合理水平在200万亿,其中1/3是养老,17%是保险,剩下的是一些股票,还有其他的。

 

“而这个配置需求怎么样能够更好的,但我们很多个人投资者并没有在合理的配置线上,往往做了杨康,不是郭靖。”姚余栋直言。

 

目前,大部分老百姓在个人理财上没有进行资产配置,不是最优的,可能就是买了理财,不一定买公募,不一定买别的产品,这个配置不行。

 

而且,很多个人投资者是没有得到很好的理财服务。因为这个服务层面也比较高,过去没有服务到。中产收入者或者中低收入阶级是雇不起家庭办公室,很难有理财顾问,能不能考虑用智能机器来解决。

 

智能投顾难寻求α

 

姚余栋举例称,最近看阿法尔狗已经打败李世石,但是最近没预测到的master在网上600,其中有一个是断机了,自动判为合的,打败了16位世界冠军,包括中国、韩国、日本都是当今的超一流围棋高手。这什么意思?不要再学围棋,打不过它。这就是智能起的作用,它是一个非常深刻的一个革命。




 

姚余栋认为,国内对互联网金融的认识处于领跑地位,比如现在网民渗透率已经达到68%,财富管理世代交替,新生代更容易接受机器服务。此外,国内智能投顾的成本具有服务大众的优势。

 

“智能投顾不需要经营场所,不需要线下理财团队,较低的服务客户,而且单笔账户的规模可以大大降低,干吗需要一百万,我觉得五万就可以。”姚余栋称。现在我们理财顾问覆盖率太低,90%的老百姓能够帮助服务,所以国内是以散户为主,希望将来能够更好的做好服务。因为现在传统理财师往往嫌贫爱富,大多数人也雇不起他们,所以希望将来借用这种手段,而且美国被动投资者的趋势也在增加。”

 

姚余栋进一步表示,国内基金业,包括银行理财,能不能用智能机器人,不光是公募基金,银行,所有的财富管理的都使用智能投顾,进行这样的配置。目前,中国的被动投资量也在迅速增加,现在公募基金接近九万亿,市场也在逐渐增加。

 

“现在智能投顾也在兴起,管理的资产规模越来越多。不过,智能投顾能不能寻找α,我表示怀疑。” 姚余栋认为。

 

在姚余栋看来,现在智能投顾进展速度比较快,但是要认识到这一点,就是智能投顾也很难帮人们寻求α,你把β(被动管理)解决好就可以了。

 

“如果大家预计到智能投顾这样一个能力,适当的能力都需求纳什均衡,这样就让我们的智能投顾在财富管理行业从现在的10%的客户扩展到99%的老百姓,进行财富管理。我觉得这一点非常重要。”姚余栋直言。个人投资者不要寻求α,你只要寻求β。同样,作为智能投资者也不要承诺,全球经济那么复杂,有很多黑天鹅事件,机器人怎么算得了,你不要给投资者承诺。我们都寻求一个好好的β,于是能不能找到纳什均衡。就是了解自己风险底线,被动跟着趋势走。”

 

 “让我们99%的老百姓共同分享中国经济成长,长期的繁荣,才是普惠金融非常重要的深远的目的。” 姚余栋如是说。

 

(文章根据本人讲话整理,未经本人审阅)


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