【语音】收评|两市下挫,市场企稳,尚待时日
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市场概述：三大指数整体呈现倒V的走势，券商板块一度带动沪指翻红，而昨日强势板块全盘回调，市场轮动速度较快，午后市场整体走弱，银行板块率先反弹，随即市场不升反降，个股普遍下挫，次新股和煤炭板块随后崛起，但持续性一般，市场并未受到带动，整体氛围依然萎靡，个股跌多涨少，临近尾盘，指数弱势震荡。截止收盘沪指跌0.62%，深成指跌1.25%，创业板指跌0.96%。 板块概念方面，次新股、农机板块涨幅居前，保险、住房租赁板块领跌。两市共1065只个股上涨，20只个股涨停，除新股外涨停12只；1768只个股下跌，4只个股跌停。沪股通全天净流出2.00亿，深股通全天净流出4.68亿。
投顾观点（摘要）：市场企稳 尚待时日
在近一周市场各方博弈过程中，多头节节败退而空头明显占优。多方阵营主要由：周期股的钢铁，水泥，煤炭板块，二级蓝筹的地产股，概念股的“国产芯片”及部分超跌个股组成；目前除钢铁，水泥，煤炭板块尚属强势以外，其他板块不稳定，对人气影响较大；空方阵营主要由“抱团取暖”的家用电器，保险，酿酒等组成，这些个股自11月中旬开始调整，目前未见企稳迹象，这说明其调整级别至少高于前期，之前的多头瞬间演变成最大的空头，其动能释放尚需时间。后市市场的企稳需要满足以下三条件，其一，沪深300指数的企稳；其二量能的持续萎缩；其三指标股、题材股“两轮子”一起转。目前没有发现这些信号，所以需要继续加强防御。
（投资顾问：潘发令|S0850611030005）
涨价行情中，大品种价格先行，小品种有滞后性。大金属涨跌拐点基本同步，锡镍反应偏滞后。金价在温和通胀期涨幅不明显；而在滞涨阶段上升特别明显。
金融属性排序：油 >铜 >黑色系金属。经济下滑期黑色系金属遭受的价格重创高于有色，而一旦经济稍有反弹，第一轮上行的一定是由供给端决定的黑色系金属。其后经济向好发热，全球定价的有色魅力便会不断显现。至于铜价和油价相比，。
股票投资的三个阶段。完整的周期投资可以分为价格上涨预期、产品价格主升浪以及盈利阶段。而大多数品种由于缺乏下游需求长支撑，价格暴涨暴跌，价格走势形成一个大的倒”V“型，导致企业盈利无法释放，便会无法经历第三阶段。至于估值问题，一般以金属价格顶部对应的盈利*20倍估值常用来作为二级市场市值的往上空间指标。
利率和金属价格关系。当前共和党执政，根据美国历史经验总结，这更有利于大宗品价格上行。货币政策和经济走势的逆相关性，导致利率和金属价格往往表现得同步。所以每次FED的货币政策拐点要引起足够重视，往往代表着全球经济的一个拐点。
人口结构是逃不开的话题。占据全球主流的经济体，稳定全球经济；年轻的经济体随着经济发展，成为原材料主要需求增长点，从而引发价格上行。目前来看，东南亚，印度和美洲都有潜力成为新一轮的原料需求。
主要结论。全球经济温和复苏是大宗价格上行的主线，品种以铜、镍、铝、锌、锡为首；此外新能源汽车产业链维系长牛，故看多整体有色板块。具体到投资标的，不少子板块估值纷纷下降至2017年动态PE20倍估值甚至以下。主要集中：铜铝锌龙头：江西铜业，紫金矿业，神火股份，云铝股份，中金岭南。驰宏锌锗建议关注。新能源汽车产业链：锂钴，天齐锂业，赣锋锂业，洛阳钼业，华友钴业。蒙东矿业股：兴业矿业，银泰资源，盛达矿业，盛屯矿业。铜铝加工股：楚江新材，明泰铝业，中孚实业。
风险因素：基建政策实施以及新能源产业发展不及预期。
分析师 钟奇
资料来源：海通证券综合自海通研报、华尔街见闻、博览财经等。
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